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第一个发现是上市公司多元化转型3年后，为风险高发期；第二个发现是新股发行4-5年后，风险水平与整体市场趋同。
文 | 首财君
出品 | @首席财务官（ID：cfoworld）
在经历三年风险持续下降后，2018年中国上市公司整体法律风险水平，三年来首次逆转上升。
据昨日最新发布的《中国上市公司法律风险指数报告（2019）》显示，上市公司的法律风险凸显，上市公司担保风险也四年来首次逆转上升。而“防风险”、“防暴雷”将成为未来几年资本市场、投资者应关注的重点！
风险预警：四项“趋势性逆转”
《报告》称这四项风险下降趋势的逆转，包括了上市公司违规、高管责任、重大担保、非标报告四大维度。
在行业法律风险方面有两类特点，深刻反映出我国经济转型升级中的一些结构性矛盾及特点：
首先，是周期性行业风险凸显。周期性行业风险大于大部分其他行业风险，如工业类周期性行业的有色、黑色、采矿、通用设备、专用设备等，消费类周期性行业的金融（银行、保险、证券）、房地产、汽车等；
其次，是与“科技创新”和“消费升级”相关的宏观经济亮点行业，行业风险较低，法律风险指数行业得分低于上市公司整体均值。
在法律风险指数应用层面，风险指数对上市公司非标报告、公司违规、高管责任、公司诉讼、债券违约、上市公司退市等风险事件具有预警作用。
从上市公司债券违约情况统计结果看：截止2019年8月，占比10%的高风险上市公司，覆盖了2019年90%的上市公司债券违约。指数对上市公司次年退市风险，也有显著的事前预警作用。从上市公司退市情况统计看：2008年以来，占比2%的高风险上市公司，覆盖了83%的已退市上市公司。而且，2018年最高风险50家上市公司，在2019年已有近九成公司发生风险事件，近七成已发生重大风险事件，六成多公司上半年业绩亏损，远远高于市场平均水平。除风险预警外，报告也特别指出风险指数还具有显著的事先价值预见作用。首先，是对上市公司本身经营效益有显著预见作用。如从数据分析结果看，低风险上市公司次年的资产收益率，要高于高风险上市公司次年的资产收益率。第二，是对上市公司本身股票投资有显著预见作用。从上述现象可看出，这些低风险、守法合规的上市公司，会显著降低风险成本，从而推高公司资产回报率。
法律风险指数两大新发现：财务涉险
《报告》提出两大新发现，值得企业深入研究：一是上市公司多元化转型3年后，为风险高发期；二是新股发行四到五年后，风险水平与整体市场趋同。
通过数据分析指出，正是2014-2015年上市公司多元化并购扩张，引发了2017-2018年上市公司商誉减值风险的集中爆发。2014-2015年部分公司通过投资并购等模式，激进扩张。而进入业务结构多元化经营模式，会面临新的领域监管风险，需要适应不同的经营模式、运营机制，需要相应技术积累、渠道资源、资金投入，须面对盈利挑战等，公司面临风险相应会大大增加。
调研认为，“上市公司重大资产并购重组中，涉及标的较大的有形资产和无形资产交易，交易过程中潜存于资产及相关财产性权利中的瑕疵会对上市公司运营产生重大持续性影响，给公司带来巨大的风险隐患。”
2018年，上市公司法律风险指数涉及六大分项领域，即公司治理、合规、诉讼、业务、财务、员工六大领域，其中合规风险、诉讼领域风险快速上升，员工领域风险下降。
“对于资本市场，人们更多关注的往往是股价的涨与跌，指数的高与低，交易的盈与亏，融资的多与少等，而较少注意这些经济现象背后的法律制度和法治建设。”中国政法大学法学院院长焦洪昌强调。人们常说，股市是经济的晴雨表。越来越多的公司尤其是上市公司认识到法治对资本市场的重要性。但仅仅认识还不够，还要将认识转化成实际行动。上市公司需利用专业化数据，结合自身特点，实行四位一体的合规管理。
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